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    昆明钢材市场钢价跌宕起伏,整体呈上行格局

发布时间:2016/8/22 丨 阅读次数:482 丨 文章来源:admin

    经历了长达4年的趋势性下跌之后,2016年以来国内昆明钢材市场价格迎来跌宕起伏的行情,虽然价格时常出现急涨快跌的现象,但整体上呈现出震荡上行的格局。常常在预料之外,以期货和唐山钢坯价格变化为导火索,国内钢材市场价格突然发动一波迅速拉涨的行情,令产业客户大跌眼镜。如果说3~4月国内钢材市场价格快速拉升与下游需求配合度较高,那么6月底的价格上涨则与传统的需求关系好像联系并不紧密,6月下旬以来,钢价尤其是期货市场的上涨动力究竟何在?业内专家魏迎松分析认为,聚焦价格暴涨的背后是宏观思路与产业思维的冲突。
    魏迎松分析认为,2016年全球市场最大的黑天鹅就是“英国脱欧”,此前主流媒体传递出的信息都是留欧概率更大,但6月24日结果一出,举世哗然。国际金融市场剧烈动荡,英镑遭受创纪录的大幅下跌,人民币也顺势大幅贬值,在此背景下,国内商品期货价格大幅拉涨,钢铁黑色系价格上涨只是其中一员。超过80%的铁矿石进口依赖度,同时进口矿又是以美元计价,当人民币对美元快速贬值的时候,铁矿石价格上涨自然符合预期,因此我们看到期货铁矿石价格率先强势上涨,在成本上移的推动下,期货螺纹钢和热轧卷板价格也相继跟进。
    2016年以来,黑色金属产业“多空思路”博弈明显,期货市场价格更是跌宕起伏。由于国内钢材市场价格处于历史相对低位,而中国经济的托底政策又非常依赖基础建设和房地产。因此,钢材商品成为很好的投资博弈竞技场,期货螺纹钢、铁矿石合约更是异常火爆。以往,钢铁期货参与者多以产业客户为主,操作手法有“主观单边操作”、“套期保值”、“期现套利”、“跨期锁定利润”、“跨品种跨期套利”,等等。2016年以来,伴随着“去产能”的深入,下游需求景气度提升,加之钢材价格的相对低位,钢铁行业可以想象的空间无限,于是私募、基金等多渠道资金纷纷流入,钢铁期货操作手法更为丰富。

    由于资金角逐加剧,市场多种消息开始漫天飞舞,恰逢2016年又有很多可以炒作的消息。譬如,大消息面的唐山世园会的限产、去产能背景下的行业减产任务分解、杭州G20峰会、南方水灾等;再到产业运行关联消息面的房地产新开工面积变化、基础建设投资的趋势以及上海钢联周度发布的钢铁生产企业达产率、厂内库存数据和钢材社会库存数据的变化。于是乎,每天的钢材市场被各种消息和谣言所充斥,让人莫衷一是,小散户们在期货操作上更是随波逐流,承受着各种莫名其妙的赚钱和始料不及的割肉。

    目前来看,昆明市场主流的操作思路有两种,即宏观和产业两种。产业思路聚焦行业现况,更侧重基本面研究;而宏观思路聚焦整体经济运行,兼顾基本面研究。就当下行情而言,持宏观思路者认为在人民币贬值的趋势下,国内经济运行压力加大,央行的货币政策将趋于宽松,目前市场可以投资的优质标的并不多,股票市场表现欠佳,债券市场风险不小,商品尤其是价格处于相对低位的钢铁商品确实是不错的投资标的。这种思路更倾向于多头操作。另外,就目前市场基本面来看,钢铁生产企业达产率增长速度偏慢,上海钢联发布的周度社会和厂内库存量又持续下降,因此更加坚定了“多头”思维。

    持产业思维者则具有警惕性,中国钢铁产能的严重过剩并没有得到实质性的解决,2016年钢价的上涨让在2015年底已经停产的年产能超过5000万吨的高炉重新开工,年产能在1.3亿吨左右的电炉及中频炉企业的灵活、隐蔽性的生产也让市场难以捉摸;此外,钢铁生产企业一旦可以获得利润,尤其是在利润空间较为丰厚的时候,光靠政策约束是难以遏制产量释放的,加之下游需求增量严重依赖基础建设,其增长空间是有限的。此外,由于社会库存更为分散,主流城市库存量的下降并不能完全反应市场真实情况。因此,市场价格不应当快速上涨,产业思维操作方式具有天然的“空头”思路;这也成为宏观和产业思维的最大分歧。

    对于钢材市场价格,魏迎松分析认为,可以适当以“多头”思路去思考,毕竟在资金投资没有出现很好的替代品的时候,钢铁商品无疑是不错的标的,但是需要高度关注股市、债市等其他投资品的表现以及获利资金的动向。与此同时,基本面的一些情况同样需要高度关注,尤其是钢铁生产企业利润变化会成为套利的机会,不宜盲目乐观看待钢铁行业现况,以下几点可供参考。
     

    第一,国内钢材下游需求可能没有市场感觉的那样好,就笔者利用模型测算来看,2016上半年国内下游钢材消费量同比萎缩接近2%;当前种种声音传递出的感觉都是库存量持续下降,尤其是上周五上海钢联五大品种库存总量已经降至862万吨,触及年内最低点,市场普遍认为下游需求比较强劲,事实情况可能会有一些差异。
     

    第二,钢材社会库存分散较为明显,当我们细分库存数据之后会发现,近期国内五大品种库存量下降最为明显的就是螺纹钢,而板材品种库存量波动很小;在基建项目遍地开花的背景下,螺纹钢社会库存量必然更为分散,因此主流35个城市库存量下降符合预期,但不能简单按照占比权重计算全国库存的下降量;此外,近期由于南方暴雨也让钢材运输受阻,部分社会库存量还在运输途中,据上海钢联调研,仅江苏区域主导的钢厂约有200艘船受到河道封航的影响,总量在16万~17万吨。
     

    第三,唐山限产及南方暴雨导致部分企业停产,在影响产量的同时也在波及需求,唐山限产力度会影响产量供应,但是不能盲目按照最大影响力度去计算;灾后重建会拉动钢材需求,但不可以简单与98年洪水过后相比,1998年的房屋和基础建设质量与当前不可同日而语,能够承受的洪水冲击也是不一样,洪水退后需钢价跌宕起伏整体呈上行格局要重新建设的项目不会太多,城市“海绵体”建设是长期规划不会一蹴而就。
     

    第四,钢铁生产企业一旦出现高利润则需要注意,毕竟中国钢铁产能过剩格局还没有得到根本改善,尤其是隐形的中频炉、电炉企业达产率弹性空间很大,高利润必然促进增产,进而造成供应压力。此外,钢材出口对中国钢铁产业影响力很大。魏迎松分析认为,2016年钢材出口量可能再创历史新高,其中其他合金条杆的出口量大幅攀升需要注意,1-5月同比增幅39%,板材出口量其实是负增长,1-5月同比下降2.8%。这与当前螺纹钢市场较为强劲的表现存在很大的联系,下半年其他合金条杆出口量估计难以保持高增长了。